Raydium vs Orca Solana: какой DEX выбрать в 2026 году

Raydium и Orca — два старейших AMM-протокола Solana, и через них проходит основная часть спотового обмена в сети. Оба появились в 2021 году, оба поддерживают концентрированную ликвидность, оба подключены к агрегатору Jupiter. Сценарии использования у них при этом разные. Raydium работает как универсальная площадка, где запускаются новые токены и торгуются мемкоины. Orca делает ставку на глубокие пулы основных пар с минимальными комиссиями. Ниже сравниваем протоколы по архитектуре, комиссиям, доходности для поставщиков ликвидности (LP), безопасности и токеномике, чтобы было понятно, какую площадку выбрать под вашу задачу в 2026 году.

Raydium и Orca: краткая справка

Raydium запустили в феврале 2021 года. Первая версия AMM была гибридной: ликвидность пулов дополнительно выставлялась в книгу ордеров Serum (позже OpenBook). Сейчас Raydium — многопрофильный DEX с тремя типами пулов, собственным лаунчпадом LaunchLab, фармингом и инструментом блокировки ликвидности Burn and Earn. Токен протокола — RAY.

Orca стартовала тоже в 2021 году. С первых дней команда делала упор на простой интерфейс и честное отображение цены. Ключевой продукт — Whirlpools, пулы концентрированной ликвидности, запущенные в 2022 году. Позже появились Splash Pools: упрощенные пулы на весь ценовой диапазон для быстрого листинга токенов. Токен протокола — ORCA, управление идет через Orca DAO.

• Год запуска: оба — 2021
• Концентрированная ликвидность: Raydium CLMM и Orca Whirlpools
• Классический AMM: Raydium AMM v4 и CPMM, у Orca — Splash Pools
• Лаунчпад: у Raydium есть LaunchLab, Orca исторически на запуски токенов не ориентировалась
• Поддержка Token-2022: Raydium через CPMM и CLMM, Orca через Whirlpools

Архитектура и типы пулов

Различия видны уже на уровне смарт-контрактов. Именно архитектура определяет, где у трейдера будет лучше цена, а у LP — выше доходность.

Raydium предлагает три типа пулов:

1. AMM v4 (Standard) — классическая формула x*y=k с исторической интеграцией с OpenBook. Фиксированная комиссия 0,25%. Именно сюда годами мигрировали мемкоины после бондинг-кривой.
2. CPMM — новая версия AMM с постоянным произведением. Ей не нужен рынок OpenBook, она поддерживает Token-2022 и дешевле в создании пула. Комиссии на выбор: 0,25%, 1%, 2% или 4%.
3. CLMM — концентрированная ликвидность в стиле Uniswap v3. LP задает ценовой диапазон, а позиция оформляется как NFT. Уровни комиссий — от 0,01% до 1% и выше.

Orca устроена проще:

1. Whirlpools — основной продукт, концентрированная ликвидность с сеткой уровней комиссий: 0,01%, 0,02%, 0,04%, 0,05%, 0,16%, 0,3%, 0,65%, 1% и 2%. Такая мелкая сетка позволяет точно подобрать комиссию под волатильность пары.
2. Splash Pools — пулы на весь диапазон цен для новых токенов. Создаются в пару кликов, управлять диапазоном не нужно.

Получается, что Raydium закрывает больше сценариев, от мемкоин-листингов до стейблкоин-пар, а Orca вкладывается в качество одного продукта — концентрированной ликвидности.

Комиссии: сколько платит трейдер и сколько получает LP

Именно на комиссиях разница между протоколами чувствуется сильнее всего. Распределение комиссии между LP и протоколом выглядит так:

• Raydium AMM v4: 0,25% со сделки, из них 0,22% получают LP, 0,03% идет на выкуп RAY
• Raydium CLMM и CPMM: 84% комиссии получают LP, 12% идет на выкуп RAY, 4% — в казну протокола
• Orca Whirlpools: около 87% комиссии получают LP, остаток идет протоколу и DAO

Пример: обмен SOL на USDC на 10 000 долларов.

• Стандартный пул Raydium с комиссией 0,25%: 25 долларов
• CLMM-пул Raydium с комиссией 0,05%: 5 долларов
• Whirlpool Orca с комиссией 0,04%: 4 доллара
• Whirlpool Orca с комиссией 0,01%, если он есть для пары: 1 доллар

Сетевая комиссия Solana в обоих случаях обходится в доли цента, плюс приоритетная комиссия, если сеть загружена. Для крупных сделок по основным парам (SOL, USDC, USDT, JitoSOL, mSOL, JUP) разница в комиссиях пулов важнее сетевой. На практике большинство пользователей торгует через Jupiter, а он сам строит маршрут через пулы обоих DEX и нередко разбивает сделку между ними.

Ликвидность, объемы и роль в экосистеме Solana

По TVL и объемам Raydium стабильно опережает Orca. На пике мемкоин-бума в январе 2025 года Raydium обрабатывал десятки миллиардов долларов объема в месяц и временно обгонял Ethereum-DEX по суточному обороту. TVL Raydium в 2025 году обычно держался в районе 1,5–2,5 млрд долларов, у Orca — в несколько раз меньше, порядка нескольких сотен миллионов. Цифры заметно колеблются вместе с ценой SOL, поэтому актуальные значения стоит смотреть на DefiLlama.

Структура объема у протоколов разная:

• Raydium зарабатывает на длинном хвосте: тысячи мемкоинов и новых токенов, высокие комиссии (0,25–1%) и очень волатильные пары
• Orca сильна в блю-чип парах: SOL/USDC, SOL/USDT, LST-токены и стейблкоины, где важны глубина и маленький спред

В марте 2025 года рынок изменился: pump.fun запустил собственный AMM PumpSwap и перестал отправлять выпускников бондинг-кривой в пулы Raydium. Raydium ответил запуском LaunchLab в апреле 2025 года. На позиции Orca это повлияло меньше: ее модель от мемкоин-потока никогда не зависела.

Предоставление ликвидности: доходность и риски

Для LP выбор между Raydium и Orca зависит от стратегии. Разберем на примере.

Допустим, пул SOL/USDC на Orca с комиссией 0,04% имеет TVL 10 млн долларов и суточный объем 50 млн долларов. Пул собирает 20 000 долларов комиссий в день, из них LP получают около 17 400 долларов. Позиция на весь диапазон в 10 000 долларов принесла бы примерно 17,4 доллара в день, то есть около 63% годовых до учета непостоянных потерь. Если сузить диапазон до ±10% от текущей цены, доля позиции в активной ликвидности растет в несколько раз. Вместе с ней растет и доходность, пока цена остается в диапазоне.

Важные риски:

• Непостоянные потери (IL). Если цена одного актива выросла вдвое, позиция на весь диапазон теряет около 5,7% относительно простого холда. У узкой позиции потери пропорционально больше
• Выход из диапазона. Когда цена уходит за границы, позиция превращается в один актив и перестает зарабатывать комиссии. Без ребалансировки CLMM-позиция на волатильной паре быстро становится убыточной
• Мемкоин-пулы. Высокие APR на Raydium (сотни и тысячи процентов) обычно держатся несколько часов или дней и сопровождаются риском обвала цены токена на 80–99%

Практическое правило: пассивному LP на основные пары удобнее Orca — тонкая сетка комиссий, понятный интерфейс диапазонов. Агрессивному фармеру, который охотится за высокими комиссиями на новых токенах и активно управляет позициями, больше возможностей дает Raydium. Также стоит посмотреть на автоматизированные хранилища вроде Kamino: они ребалансируют CLMM-позиции на обоих DEX за вас.

Запуск токенов и мемкоины

Если вы создатель проекта, разница между протоколами принципиальная.

Raydium LaunchLab — встроенный лаунчпад с бондинг-кривой. Токен торгуется на кривой, а после набора порога (по умолчанию около 85 SOL) ликвидность автоматически переходит в пул CPMM. Создатель может получать долю торговых комиссий, а ликвидность можно заблокировать через Burn and Earn: LP-токены сжигаются, но право на комиссии остается. Плюс к этому — максимальная видимость: трейдеры, скринеры и боты в первую очередь мониторят новые пулы Raydium.

Orca Splash Pools подходят, если бондинг-кривая не нужна: вы создаете пул на весь диапазон с собственной стартовой ликвидностью. Позже ликвидность можно перенести в Whirlpool и сделать ее эффективнее. Такой вариант чаще выбирают проекты с готовым комьюнити и без ставки на хайп-трафик.

Интерфейс и удобство

Интерфейс Orca долго считался самым дружелюбным в DeFi Solana. Минимум элементов, наглядный график диапазона при создании позиции, понятная оценка доходности. Новичку разобраться с концентрированной ликвидностью на Orca проще.

Raydium функциональнее, но и сложнее. Раздел Liquidity с выбором типа пула, отдельные вкладки для фарминга, LaunchLab, Burn and Earn, портфель с позициями. Опытным пользователям нравятся детальная аналитика пулов и возможность быстро создать пул любого типа.

• Оба протокола работают с Phantom, Solflare, Backpack и другими кошельками Solana
• У обоих есть открытые SDK для разработчиков и ботов
• Обмен через агрегатор Jupiter обычно выгоднее прямого обмена на любом из DEX

Безопасность и аудиты

Оба протокола прошли несколько независимых аудитов. Whirlpools Orca проверяли Kudelski Security, Neodyme и OtterSec. Контракты Raydium, включая CLMM и CPMM, проверяли OtterSec, MadShield и другие фирмы. У обоих протоколов есть программы bug bounty.

Главное отличие — история. В декабре 2022 года у Raydium скомпрометировали приватный ключ owner-аккаунта пулов, и злоумышленник вывел около 4,4 млн долларов. Протокол компенсировал пострадавшим LP значительную часть потерь из казны, а права администратора урезали. Крупных взломов контрактов у Orca не было, и консервативные LP это учитывают.

Для пользователя основные риски одинаковы на обоих DEX: фишинговые сайты-клоны, скам-токены с похожими тикерами и токены с опасными расширениями Token-2022 (например, transfer hook или право заморозки). Проверяйте адрес контракта токена и пользуйтесь только официальными доменами.

Токены RAY и ORCA

RAY — максимальное предложение 555 млн токенов. Ключевой механизм ценности — постоянный выкуп RAY за счет торговых комиссий: 0,03% от сделок в AMM v4 и 12% комиссий в CLMM и CPMM. Чем выше объемы на Raydium, тем больше RAY выкупается с рынка. RAY можно стейкать на платформе, он торгуется на крупных CEX, включая Binance, Bybit и OKX.

ORCA — общее предложение около 100 млн токенов, то есть в несколько раз меньше, чем у RAY. Токен дает право голоса в Orca DAO: держатели решают вопросы распределения протокольных комиссий, параметров пулов и использования казны. В 2025 году DAO развивала стейкинг и механизмы, которые направляют часть доходов протокола держателям токена.

Если смотреть на токены как на инвестицию, RAY сильнее привязан к активности мемкоин-рынка и объемам Solana. ORCA больше зависит от решений DAO и доли протокола в торговле основными парами. Это не инвестиционная рекомендация: оба токена волатильны и следуют за SOL.

Итог: Raydium или Orca — что выбрать

Однозначного победителя в споре raydium vs orca solana нет: протоколы решают разные задачи и во многом дополняют друг друга.

Выбирайте Raydium, если:

• торгуете новые токены и мемкоины, которые сначала появляются именно здесь
• запускаете свой токен и вам нужны бондинг-кривая, автоматическая миграция и максимальная видимость
• фармите высокие комиссии на волатильных парах и готовы активно управлять позициями
• хотите токен, ценность которого поддерживают выкупы из комиссий

Выбирайте Orca, если:

• меняете крупные суммы по основным парам и хотите минимальную комиссию 0,01–0,05%
• предоставляете ликвидность в SOL/USDC, LST и стейблкоины и вам важна тонкая сетка комиссий
• только начинаете работать с концентрированной ликвидностью и нужен понятный интерфейс
• для вас важна безопасность и чистая история без взломов

Оптимальная стратегия для большинства пользователей в 2026 году: обменивать токены через Jupiter, который сам найдет лучший маршрут через Raydium и Orca, держать консервативные LP-позиции на Orca, а агрессивные стратегии и работу с новыми токенами вести на Raydium. Перед входом в любой пул смотрите на соотношение суточного объема к TVL — это лучший индикатор реальной доходности. Высокий APR на главной странице таким индикатором не является.