Разбираем механику ликвидности Polymarket в 2026 году: как устроен ордербук CLOB, кто выступает маркетмейкером, что такое спред и глубина рынка и почему от них зависит цена сделки.
Ликвидность на Polymarket — это объём ордеров на покупку и продажу акций YES и NO, доступный по ценам, близким к текущей рыночной. Чем больше заявок стоит в стакане рядом с текущей ценой, тем легче войти в позицию крупным объёмом без сильного проскальзывания. На практике это означает разницу между сделкой на $50, которая сдвигает цену на 0.5 цента, и сделкой на $50 000, которая на неликвидном рынке может сдвинуть цену на 10-15 центов за одну транзакцию.
Polymarket — это рынок предсказаний на блокчейне Polygon, где каждое событие торгуется парой токенов YES/NO, обеспеченных стейблкоином USDC. При разрешении события один токен становится равен $1, второй — $0. Ликвидность определяет, насколько справедливо текущая цена токена отражает реальную рыночную оценку вероятности исхода. На топовых рынках, таких как президентские выборы США или ключевые макроэкономические отчёты ФРС, глубина стакана в 2026 году нередко превышает $200 000-500 000 на каждую сторону в пределах 2 центов от средней цены. На нишевых спортивных или крипто-рынках глубина может составлять всего $500-2000.
До конца 2022 года Polymarket использовал автоматизированный маркетмейкер (AMM) по аналогии с Uniswap, где цена формировалась формулой постоянного произведения резервов. Эта модель оказалась неэффективной для бинарных рынков: она создавала завышенное проскальзывание и плохо масштабировалась при больших объёмах. С начала 2023 года платформа полностью перешла на модель CLOB (Central Limit Order Book) — централизованный книжный ордербук, где трейдеры выставляют лимитные заявки на конкретные цены от 1 до 99 центов с шагом в 1 цент (на части рынков — 0.1 цента).
Технически матчинг ордеров происходит на бэкенд-сервере Polymarket (off-chain), а расчёты и хранение средств — на смарт-контрактах Polygon (on-chain). Такая гибридная архитектура даёт скорость исполнения, сравнимую с централизованными биржами типа Binance, при сохранении некастодиальности: токены YES/NO и USDC всегда находятся на кошельке пользователя, а не на балансе биржи.
Спред — это разница между лучшей ценой покупки (bid) и лучшей ценой продажи (ask) на конкретный токен. На ликвидных рынках Polymarket в 2026 году спред обычно составляет 1-2 цента (то есть 1-2% от номинала токена). Например, если YES торгуется по 62 цента bid / 63 цента ask, спред равен 1 центу — это признак здоровой ликвидности.
На малоликвидных рынках спред может достигать 8-15 центов. Это означает, что трейдер, купивший токен по аску в 70 центов, сразу теряет 10-15% стоимости позиции, если решит продать её немедленно по биду в 55-60 центов. Именно спред — а не комиссия платформы (Polymarket не берёт торговую комиссию с большинства рынков) — является основной скрытой издержкой торговли на предсказательных рынках.
Ширину спреда определяют три фактора: количество активных маркетмейкеров на конкретном рынке, волатильность ожидаемого исхода и время до резолюции события. Рынки, которые закрываются через несколько часов (например, краткосрочные крипто-рынки BTC Up/Down каждые 5-15 минут), часто имеют широкие спреды из-за короткого окна для маркетмейкеров на управление риском.
Основной источник глубины стакана — профессиональные и полупрофессиональные маркетмейкеры, которые одновременно выставляют bid и ask заявки, зарабатывая на спреде. Polymarket стимулирует эту активность через Liquidity Rewards Program: трейдеры, чьи лимитные ордера находятся близко к середине спреда (обычно в пределах 3-5% от mid-price) и достаточно долго "висят" в стакане, получают еженедельные выплаты в USDC или токенах платформы пропорционально объёму и качеству выставленных заявок.
Формула начисления учитывает не только размер ордера, но и его удалённость от текущей цены — заявки ближе к спреду получают больше баллов, чем глубокие ордера на 20-30 центов в стороне. Это подталкивает маркетмейкеров концентрировать капитал именно там, где он нужнее всего обычным трейдерам — у текущей рыночной цены.
Помимо розничных маркетмейкеров, на крупных рынках (президентские выборы, решения ФРС по ставке, ключевые спортивные финалы) присутствуют институциональные алгоритмические трейдеры, которые хэджируют позиции через связанные рынки — например, одновременно торгуя одним и тем же событием на Polymarket и Kalshi, выравнивая цены между платформами.
Глубина рынка — это суммарный объём заявок на покупку и продажу в определённом ценовом диапазоне от текущей цены. На странице любого рынка Polymarket отображается стакан с видимыми уровнями цен и объёмами. Практическое правило для трейдера: перед входом в позицию размером более $1000 стоит проверить, сколько ликвидности доступно в пределах 3-5 центов от текущей цены.
Пример: если в стакане YES-токена на уровне 60 центов стоит $3000, на 61 центе — $5000, а на 62 центе — $8000, то ордер на покупку $10 000 по рынку "съест" все три уровня и фактическая средняя цена исполнения составит около 61.3 цента вместо заявленных 60. Это и есть проскальзывание (slippage) — прямое следствие недостаточной глубины.
На флагманских событиях 2025-2026 года, таких как промежуточные выборы в Конгресс США или решения по тарифам, суммарный объём торгов по одному рынку за сутки превышал $40-60 млн, а глубина в пределах 2 центов от цены достигала $300 000+ на сторону. Для сравнения, типичный рынок по второстепенному спортивному событию (матч второго дивизиона) редко собирает более $5000-10000 суммарного объёма за всё время существования.
Не все рынки на Polymarket одинаково ликвидны, и разница между ними может достигать сотен раз. На ликвидность влияют:
Для розничного трейдера главный практический риск низкой ликвидности — невозможность выйти из позиции по справедливой цене именно тогда, когда это нужно. На рынке с глубиной $500 в пределах спреда крупная заявка на выход может обвалить цену токена на 20-30% за одну сделку, даже если фундаментальная вероятность исхода не изменилась.
Второй риск — манипуляция ценой на тонком рынке: один участник с капиталом $2000-3000 способен временно сдвинуть цену токена на малоликвидном рынке на 15-20 центов, создавая ложное впечатление об изменении вероятности события. Опытные трейдеры Polymarket в 2026 году используют простое правило: не входить в позицию объёмом более 10-15% от видимой глубины стакана в пределах 5 центов от текущей цены.
Третий фактор — расхождение между ценой токена и реальной подразумеваемой вероятностью на низколиквидных рынках: сумма цен YES и NO может отклоняться от $1.00 на 5-10 центов (например, 0.54+0.51=1.05), что создаёт как арбитражную возможность, так и сигнал о том, что текущая цена не отражает консенсус рынка, а является artefact узкого стакана.
После легализации доступа для пользователей из США в начале 2026 года (через структуру с CFTC-регулируемой биржей) суммарный дневной объём торгов на платформе вырос, по разным оценкам, в 2-3 раза относительно 2024 года, что напрямую расширило глубину стаканов на крупных политических и макроэкономических рынках. Параллельно платформа расширила программу вознаграждений за ликвидность на средние по популярности категории — спорт и крипто-рынки, чтобы снизить спреды и там.
Также заметен рост алгоритмической торговли через публичный API Polymarket (CLOB API): независимые маркетмейкеры и количественные фонды пишут ботов, которые автоматически поддерживают двусторонние котировки на десятках рынков одновременно, получая вознаграждение по программе ликвидности и доход со спреда. Это постепенно сужает средний спред на популярных рынках с 3-4 центов в 2023 году до 1-2 центов в 2026 году.
Для обычного пользователя практический вывод прост: перед входом в любую позицию стоит смотреть не только на цену токена, но и на глубину стакана и ширину спреда — именно эти два параметра определяют, сколько реально будет стоить вход и выход из сделки, а не заявленная цена в интерфейсе.
Поделиться статьёй: